「香港飛龍」標誌 本文内容： 如果您希望可以時常見面，歡迎標星收藏哦~來源：內容 編譯自 mckinsey 。2024年，半導體行業市值位居第四，僅次於高科技、生命科學（製藥和生物技術）以及媒體和娛樂行業（圖1）。半導體支撐着消費電子、汽車、航空航天和國防（A&D）等關鍵行業，並構成了許多國家安全技術的基礎。出於這些原因，各國近期一直在探索採取兩位數甚至三位數關稅以及材料出口限制等貿易措施。例如，2025年4月2日，美國宣佈對包括中國在內的許多國家徵收對等關稅。在隨後不斷升級的中美貿易緊張局勢中，兩國都對進口商品徵收了超過100%的關稅。在出口限制方面，中國生產約95%的鎵和鍺，而這些原材料對某些半導體至關重要。12024年12月，中國宣佈對這兩種材料的出口進行限制，加劇了供應脆弱性。地緣政治緊張局勢導致半導體公司和下游參與者（電子製造服務（EMS）公司、汽車原始設備製造商、消費電子產品公司和分銷商）制定旨在維持產量和營業利潤率的戰略。在這種動盪的環境中，半導體行業處於有利地位，能夠在幫助下游客戶應對關稅對終端消費者的影響方面發揮關鍵作用。半導體在許多常用產品的物料清單 (BOM) 中佔了很大一部分。此外，在疫情期間芯片短缺凸顯出其在全球大部分地區依賴的大多數產品和技術中發揮的重要作用後，公共和私營部門都優先考慮了該行業。通過分析擬議的關稅將如何影響價值鏈上的不同參與者，揭示了該行業面臨的一箇普遍困境——是消化關稅帶來的成本增長，還是將其轉嫁給最終消費者。儘管圍繞關稅的實際實施仍存在諸多不確定性，但專注於基本面並對其（及其客戶的）供應鏈進行詳細評估的企業，或許能夠提升自身的韌性和應對能力。現行關稅框架4月初，美國更新了約90個國家的最終產品進口關稅，隨後宣佈暫停實施90天。在此期間，對這些國家商品仍徵收10%的關稅。中國是唯一的例外（圖表2）。此外，今年3月，美國根據1962年《貿易擴展法》第232條的權力，將所有國家的鋼鐵和鋁關稅從10%提高到25%，這可能會影響到正在開展大型建設項目的公司。針對美國對中國出口產品徵收關稅，中國半導體行業協會（CSIA）發佈通知，規定集成電路的原產國將根據晶圓製造廠所在地（或“最後一次實質性加工”發生的國家）確定。中國海關申報的變化可能會影響在美國擁有晶圓廠並試圖在中國銷售的集成設備製造商 (IDM)，從而可能導致客戶需求轉向區域或本地生產。除針對特定國家的關稅外，美國商務部工業和安全局 (BIS) 已於2025年4月14日起暫停對半導體芯片徵收關稅。BIS宣佈啓動一項調查，以確定半導體和半導體制造設備進口對美國國家安全的影響。BIS根據1962年《貿易擴展法》第232條進行此項調查，該條款賦予總統限制特定產品及其衍生品進口的權力。總統隨後將對調查結果進行評估，並根據需要採取貿易行動。潛在的關稅影響美國是半導體終端產品最大的進口國之一，中國和德國在許多類別中位居第二。事實上，美國在智能手機、數據中心服務器、筆記本電腦、媒體平板電腦、液晶顯示器和內燃機 (ICE) 汽車方面的進口量至少是每個類別中排名第二的市場的兩倍。對於大多數此類產品而言，半導體在整體物料清單 (BOM) 成本中佔比很高（圖 3）。在評估關稅的影響時，企業需要考慮兩個主要因素：評估關稅的增值階段（例如，芯片級和終端設備關稅）以及如何定義產品的出口原產國（例如最後的增值步驟或最後一次實質性轉變的國家）。由於亞洲市場（例如中國大陸、馬來西亞和中國臺灣）是全球大部分半導體芯片的生產地，這些芯片被組裝成消費產品、計算設備和汽車的零部件，因此終端設備關稅將在產品增值納入整個產品生命週期後纔開始徵稅。因此，最大的影響可能並非在芯片製造地，而是在電子製造服務 (EMS) 供應商組裝終端設備、最終進入進口關稅國家/地區的地方（參見附文“關稅安排的一級效應和二級效應”）。以智能手機爲例（圖4）：大多數半導體芯片在東亞（例如中國臺灣）製造，然後運往外包的半導體封裝和測試（OSAT）工廠進行後端封裝。這些封裝後的芯片隨後被運往通常位於東亞（例如中國）的電子製造服務（EMS）供應商，在那裏組裝到印刷電路板（PCB）上，並集成到最終的手機組件中。如果來自中國的智能手機最終以最終包裝的形式運往美國科技公司，美國海關和邊境保護局將在入境口岸對其徵稅。除了智能手機之外，另外兩個產品示例——汽車信息娛樂系統和航空航天電子系統——凸顯了產品製造流程如何因行業和最終產品而異（圖表5）。爲了更好地確定其產品組合的潛在關稅風險，企業可以進一步將每個主要客戶的產品細分爲子組件，計算半導體組件在每個子組件中所佔的成本份額，並分析芯片的製造地點。此舉還可以凸顯客戶其他供應商與最終關稅對產品成本影響之間的潛在相互依賴關係，而這可能會影響需求。例如，單一公司的芯片可能不會增加產品的關稅成本。如果其他可能受關稅影響的供應商在產品物料清單中佔很大份額，則最終客戶的銷售仍可能因需求變化而受到影響。半導體元件關稅可能會提高終端設備的次級成本，而終端設備的關稅又可能導致價格上漲。此外，如果關稅提高了徵收這些關稅的國家/地區製造商的投入成本，產品競爭力可能會下降，整體市場價格可能會上漲，最終產品的需求可能會受到影響。同樣，如果關稅最終導致必要材料短缺，供應鏈限制可能會限制整體制造業產出。行業成本對關稅價格波動的敏感性在每個終端市場（或產品類別）中，零售成本的上漲可能會改變消費者需求。對於我們分析的產品而言，需求彈性在決定消費者是否會承擔價格上漲的負擔，還是生產商和零售商需要犧牲利潤來維持零售價格方面起着重要作用。如果關稅推高終端產品價格，其影響將因產品類別而異。對於需求彈性較大的產品，例如廉價手機、電動汽車、固態硬盤或液晶顯示器，消費者可能會尋求更便宜的選擇，或者在缺乏足夠多的替代品（由於關稅影響較小，價格更低）的情況下推遲升級。而對於需求彈性較小的產品，例如數據中心服務器，由於忠誠或依賴這些產品的消費者能夠消化價格上漲，因此可能會維持當前的需求量。例如，即使智能手機零售價只上漲幾百美元（且不增加性能提升），也可能導致消費者重新考慮或推遲購買，從而導致智能手機生產商的收入減少。然而，對於高端智能手機和其他高端消費科技設備而言，品牌忠誠度和消費者對尖端功能的渴望往往比價格因素更重要，因此即使成本上漲，也可能導致需求持續增長。數據中心服務器等與業務運營息息相關的產品價格上漲，可能會迫使企業在價格波動的情況下優先考慮性能和可靠性。產品和半導體公司的三種潛在策略在確定如何應對關稅成本之前，企業最好深入瞭解自身供應鏈及其客戶的供應鏈。在此基礎上，企業將能夠分析關稅成本情景的潛在影響。根據特定終端市場的競爭動態，企業應對關稅成本影響的手段可能有限。大多數企業可以探索三種策略的組合：吸收或將關稅成本轉嫁給終端消費者、重新配置供應鏈和客戶組合，以及加強政府事務方面的工作，成爲客戶的思想夥伴。吸收或轉嫁關稅成本給最終消費者儘管面臨額外關稅，產品公司仍可通過提高終端消費者的零售價格來維持利潤率。在消費需求相對缺乏彈性的行業運營的公司（例如航空航天與國防公司）擁有更大的靈活性來實施這一策略，因爲它們的定價權源於產品供應的有限競爭以及採購合同的結構（例如成本加成或成本加成固定費用）。例如，在美國於2025年4月2日發佈更新後的關稅表後，一些芯片製造商表示，他們將尋求對受美國關稅政策影響的產品徵收附加費。或者，企業可以考慮吸收部分關稅成本，以維護現有市場份額，或維持與上游供應商的供應能力和生產。然而，兩位數和三位數的關稅可能會使產品公司及其電子製造服務 (EMS) 供應商在不大幅侵蝕利潤或在某些產品上蒙受損失的情況下承擔全部關稅負擔，從而在經濟上陷入困境。產品公司可以與包括半導體公司在內的整個供應鏈合作，瞭解哪些供應鏈環節可以吸收關稅成本。由於關稅會增加最終產品的總成本，產品公司也可能尋求降低自身成本，以恢復利潤並維持最終消費者的價格穩定。短期內，公司可以考慮卓越運營的最佳實踐，例如與供應商一起重新思考產品開發和採購策略。例如，可以採用“設計到X”（DtX）方法，從產品中去除高關稅組件，或減少其他高成本組件以抵消其他增加的成本。半導體公司憑藉其卓越的運營和製造能力，擁有獨特的優勢，有望重塑終端市場未來的合作伙伴關係。他們可以通過找到在整個價值鏈中分攤關稅成本的解決方案，幫助其供應鏈合作伙伴和下游客戶順利進行採購談判。半導體公司可以考慮按供應商、類別和地點對支出進行分類，以幫助確定關稅的徵收地點和徵收金額。此外，他們還可以計算當前和潛在的關稅風險，並測試採購量變化方案，以確定哪些方面可以實現成本節約。重新配置供應鏈和客戶組合由於關稅適用於產品價值鏈上的特定進口市場，企業可以相應地重新設計其供應鏈。他們甚至可以通過將核心供應商、製造產能和客戶組合轉移出關稅地區，來尋求與非關稅國家的增長機會。任何徵收的關稅都會直接影響產品公司及其製造和組裝合作伙伴。在高關稅下，一些觀察人士可能會建議EMS供應商將製造業務遷回受關稅影響的國家，例如美國。由於這些供應商的利潤已經非常微薄，尤其是在智能手機和個人電腦等大批量產品方面（年毛利率爲6%至11%），考慮到資本需求，自行將業務轉移到非關稅國家可能在經濟上不可行。然而，其他半導體公司（包括無晶圓廠、IDM和代工企業）以及終端產品公司擁有財力，有可能幫助EMS企業遷移其組裝業務。另外，大多數設備供應商都擁有本地化的最終組裝工廠，例如在亞洲的新加坡，以及在北美的加利福尼亞和德克薩斯。爲了符合較低稅率的關稅類別，設備供應商可以考慮不同的供應鏈重新設計方案，以優化其現有的產品組合（包括售後）和產品規格。進一步看半導體價值鏈下游，芯片和模塊分銷商也可能面臨來自產品公司的壓力，要求其在高關稅面前降低利潤率。如果整個價值鏈的利潤率收緊且消費者需求下降，產品公司可能會試圖從那些嚴格提供銷售渠道和履行物流的分銷商那裏收回利潤。這種動態爲分銷商提供了一箇機會，通過與無晶圓廠公司和集成器件製造商 (IDM) 的現場應用工程師和產品開發團隊密切合作，改進製造工藝，從而支持整個行業。例如，這種支持可能包括幫助團隊設計更易於在美國境內生產的產品。除了製造供應鏈和佈局之外，半導體公司還可以制定一系列戰略行動，更廣泛地調整其全球佈局。最直接的舉措是，他們可以重新思考物流運營、倉庫佈局和貿易路線，以優化關稅成本。從長遠來看，公司可以研究其研發中心的選址，以及如何最佳地優化其知識產權 (IP) 戰略。加大政務工作力度，成爲思想夥伴半導體公司可以重新思考其與公共和私營部門合作伙伴的角色。與其被動應對政策，不如成爲公共部門的思想夥伴，並在兩個領域開展合作。首先，半導體公司可以幫助利益相關者和公衆瞭解整個半導體價值鏈的複雜性、原材料的敏感性以及半導體在國家安全中的作用。此外，解釋這條多元化的供應鏈在特定環節將如何受到不同關稅的影響，並量化其對半導體公司和整個行業的最終影響，有助於凸顯新貿易政策的一階和二階效應。公司還可以幫助彌合政策目標與工具之間的差距，或許可以與政府合作，確定不同的貿易政策（例如關稅、內容規則、出口管制和稅收激勵措施），從而實現相同的總體政策目標，併爲整個行業帶來最佳結果。其次，半導體行業的高管可以與公共和私營部門實體建立戰略合作伙伴關係，分享關於貿易、勞動力發展和研發的專家觀點。這種合作有助於促進半導體制造業的發展，並加速美國的創新。我們身處一箇瞬息萬變的環境中，關稅政策也可能持續演變。雖然我們預計6到12個月後就能看到成效，但高管們應該思考如何應對這一動態格局。此外，其他參與者可能會在環境趨於穩定後再做出重大戰略決策。在充滿不確定性的時期，積極主動的規劃演練可能決定企業是獲得競爭優勢還是措手不及。一些參與者選擇開發和部署一箇關稅卓越中心（或神經中樞），該中心可以快速整合企業內不同的信息來源，並根據最新發展探索新的方案，以確保自身在發展中佔據有利位置。https://www.mckinsey.com/industries/semiconductors/our-insights/the-effects-of-tariffs-on-the-semiconductor-industry半導體精品公衆號推薦專注半導體領域更多原創內容關注全球半導體產業動向與趨勢*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅爲了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯繫半導體行業觀察。今天是《半導體行業觀察》爲您分享的第4049期內容，歡迎關注。『半導體第一垂直媒體』實時 專業 原創 深度公衆號ID：icbank喜歡我們的內容就點“在看”分享給小夥伴哦 (本文内容不代表本站观点。) --------------------------------- |
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